Tại sao các công cụ phái sinh khổng lồ tại các ngân hàng đã dẫn đến thảm họa?

Gần đây tôi đã nghe nói rằng Deutsche Bank có 72 tỷ đô la "tiếp xúc phái sinh", gấp nhiều lần so với toàn bộ GDP của Đức.

Bây giờ theo tôi hiểu, các công cụ phái sinh về cơ bản chỉ là cược cho sự chuyển động của các loại giá ... vì vậy tôi giả sử rằng "tiếp xúc với phái sinh" có nghĩa là tổng số tiền bạn sẽ phải trả nếu bạn thua mỗi một lần đặt cược. Khả năng của kịch bản này tất nhiên có thể nhỏ đến đáng kinh ngạc, nhưng có lẽ với 72 tỷ đô la tiếp xúc, bạn sẽ không cần nhiều thất bại để khiến bạn phá sản.

Vì vậy, một số người đang nói - "Ồ, điều này có vẻ đáng sợ, nó có thể dẫn đến thảm họa" ... nhưng phản ứng của tôi là "Ồ, điều này thật đáng sợ ... nhưng tại sao nó lại không dẫn đến thảm họa?".

Bây giờ tôi biết đã có nhiều thảm họa xảy ra vào khoảng năm 2007/8 và các công cụ phái sinh có thể đã đóng một vai trò quan trọng trong đó ... nhưng tôi đang đề cập đến, giả sử, trong năm năm qua. Làm thế nào Deutsche Bank có thể đạt được 72 tỷ đô la tiếp xúc mà không nổ tung trở lại? Những loại cược nào họ đã làm để họ không bị thua lỗ lớn?

EDIT: FYI câu hỏi này có một tiếp theo ở đây .

Trong khi tổng mức phơi nhiễm đáng chú ý là rất lớn, thì mức phơi nhiễm ròng tại các ngân hàng lại nhỏ hơn rất nhiều, theo thứ tự 0,1% tổng mức phơi nhiễm . Vì hầu hết rủi ro tài chính (nhưng có lẽ không phải là rủi ro hoạt động) tỷ lệ thuận với mức phơi nhiễm ròng, đây là một biện pháp hợp lý hơn về tổng rủi ro phái sinh tại các ngân hàng. Kể từ khi tiếp xúc ròng tại 6 ngân hàng với độ phơi sáng phái sinh lớn nhất vào khoảng năm 2014 là vào thứ tự của $ 300 tỷ trong khi tổng tài sản của họ là hơn $ 10 nghìn tỷ, chúng ta có thể không nhìn thấy một thảm họa vì nguy cơ thực tế là phù hợp với quy mô của hoạt động rộng hơn của họ.

Dưới đây là một ví dụ về cách thức này hoạt động. Tại thời điểm 0, một ngân hàng thực hiện giao dịch phái sinh với ký hiệu 100 với A và thu giá chào hàng (hoặc hỏi). Đó là, ngân hàng bán chứng khoán phái sinh cho người muốn mua nó. Tại thời điểm 1, một ngân hàng thực hiện giao dịch phái sinh với B với ký hiệu là 100 và thu giá thầu. Đó là, họ mua sản phẩm phái sinh từ một người muốn bán nó. Tổng tiếp xúc phái sinh (tổng) là 200, hai hợp đồng phái sinh mỗi hợp đồng có mức tiếp xúc là 100. Tuy nhiên, tiếp xúc ròng là 0 và ngân hàng giữ mức chênh lệch là lợi nhuận cho rắc rối của mình. Có khả năng một số rủi ro còn lại ở dạng hoạt động và rủi ro tín dụng, nhưng đây là những gì mức chênh lệch chênh lệch ban đầu và chênh lệch dành cho.

Cũng như hầu hết các vị trí được bảo vệ, các ngân hàng lớn có bàn lớn của các nhà toán học mô hình hóa những điều này. Độ nhạy đối với các công cụ phái sinh thứ nhất, thứ hai và chéo của các động thái thị trường có thể được theo dõi và Giá trị rủi ro (thước đo rủi ro) được báo cáo cho thị trường và cơ quan quản lý. Các ngân hàng phải nắm giữ vốn (tức là vốn chủ sở hữu được phân bổ) chống lại rủi ro này. Giá trị có nguy cơ được đo lường theo mô phỏng lịch sử (cả giai đoạn gần đây và giai đoạn 'căng thẳng' cuối cùng) và / hoặc mô phỏng Monte Carlo tương quan với chất béo. Nếu rủi ro ngày càng tăng, các ngân hàng sẽ hành động để đóng cửa hoặc phòng ngừa các vị thế của họ. Rủi ro chính vẫn là "hành vi bầy đàn" - các ngân hàng chạy sang các ngân hàng khác để đảm bảo vị trí. Tuy nhiên, điều này có phần hạn chế với các công cụ phái sinh vì phần lớn sự tiếp xúc với các ngân hàng khác - nếu một tổ chức tài chính dài thì một tổ chức tài chính khác sẽ ngắn.

Nó đi xuống tiếp xúc với mạng (và phòng ngừa rủi ro nhiều nhất có thể). Ví dụ đơn giản: giữ 1 trái phiếu đáo hạn trong 3 năm. Bán 1 tương lai cung cấp 1 trái phiếu đó trong 3 năm. Nếu bạn không thể phòng ngừa rủi ro một cách hoàn hảo (điều đó xảy ra), bạn có thể gặp rủi ro (số tiền không được bảo đảm hoặc bảo mật) hoặc bạn phòng ngừa quá mức (vì bạn phải giữ một cái gì đó để bù đắp rủi ro của mình).

Giả sử không phải tất cả mọi thứ nổ tung cùng nhau hoặc hòa hợp với nhau - sự tiếp xúc ròng của bạn vẫn rất nhỏ.

Trong ví dụ trên, bạn kiếm tiền từ phiếu lãi trái phiếu và kiếm tiền từ việc bán tương lai. Bạn cũng được đảm bảo để xử lý trái phiếu. Bạn sẽ mất tiền nếu trái phiếu mặc định (sớm) vì bạn vẫn cần giao nó (hoặc tương đương) vào cuối kỳ.