Liệu trung bình chi phí bằng đô la có thực sự có lợi thế so với đầu tư một lần không?

Một số ngân hàng thúc đẩy các kế hoạch tiết kiệm bằng cách tuyên bố rằng đầu tư một khoản tiền cố định trong khoảng thời gian thường xuyên sẽ giảm thiểu giá mua trung bình hoặc rủi ro giảm (trung bình chi phí bằng đô la). Vì số tiền tiết kiệm thường xuyên là cố định, họ tuyên bố rằng, khi giá cổ phiếu thấp sẽ mua nhiều cổ phiếu hơn và khi giá cao sẽ mua ít cổ phiếu hơn, vì vậy, tổng cộng, bạn sẽ mua thêm cổ phiếu khi chúng rẻ và Ít hơn khi chúng đắt tiền, do đó đầu tư hiệu quả hơn.

Mặc dù đây có vẻ là một đối số hợp lệ, nhưng theo trực giác (ít nhất là đối với tôi), nó vẫn cảm thấy giống như một sự ngụy biện nào đó hơn là một chiến lược đầu tư đúng đắn, tuy nhiên tôi không thể chỉ ra chính xác tại sao. Vì vậy, câu hỏi của tôi là liệu có một bằng chứng toán học thực tế rằng trung bình chi phí bằng đồng đô la có lợi thế nhất định so với đầu tư một lần (hoặc ngược lại)? Nói chính xác, có thực sự có thể bằng cách nào đó giảm rủi ro và giữ cùng mức lợi nhuận kỳ vọng (hoặc tăng lợi nhuận kỳ vọng và giữ cùng rủi ro) bằng cách sử dụng chiến lược này không?

Những chỉ trích về mặt học thuật về chi phí đồng đô la trung bình đối với nhiều đặc điểm kỹ thuật của điều kiện kinh tế là Lưu ý về tính không chính xác của Trung bình chi phí bằng đô la như một chính sách đầu tư (Constantinides (1979)) . Bạn cũng có thể quan tâm đến các giấy tờ này:

Dollar Cost Averaging là một hệ thống đầu tư được ủng hộ rộng rãi bởi các công ty môi giới và quỹ tương hỗ. Ở dạng được biết đến nhiều nhất, một nhà đầu tư đang tìm cách đưa một khoản tiền vào tài sản rủi ro được khuyên nên đầu tư tiền trong một khoảng thời gian thành các đợt bằng nhau để tránh tác động tàn phá của thị trường giảm ngay sau một lần, một lần đầu tư. Sử dụng phân tích đồ họa, lợi nhuận thị trường chứng khoán lịch sử và mô phỏng Monte Carlo, bài viết này chứng minh rằng không có lợi ích nào như vậy tích lũy cho Chiến lược trung bình chi phí bằng đô la. Hai chiến lược thay thế, tái cân bằng tối ưu và mua và giữ đạt được hiệu suất tốt hơn trong cả ba phân tích.

Không ai kiếm được từ đồng đô la chi phí trung bình kết quả phân tích, số và thực nghiệm (Knight và Mandell (1993))

Một số nghiên cứu nhận thấy chiến lược đầu tư trung bình chi phí bằng đồng đô la là tối ưu dưới mức sử dụng chỉ số xếp hạng hiệu suất tỷ lệ Sharpe truyền thống. Sử dụng cả tỷ lệ Sortino và tỷ lệ tiềm năng tăng trưởng, chúng tôi kiểm tra bằng thực nghiệm bốn chiến lược đầu tư cho các khoản đầu tư tài sản thay thế. Chúng tôi thấy thứ hạng tương đối của tính trung bình chi phí bằng đồng đô la vẫn kém hơn các chiến lược đầu tư thay thế. (JEL G1, G11, N2)

Một cuộc kiểm tra thực nghiệm về hiệu quả của việc tính trung bình chi phí bằng đô la bằng các biện pháp thực hiện rủi ro giảm giá (Leggio và Liên (2003))

Thực tiễn phổ biến về tính trung bình chi phí bằng đồng đô la (DCA) trong cộng đồng đầu tư, đã gây hoang mang cho hầu hết các nhà kinh tế tài chính, kể từ khi Constantinides thể hiện sự kém hiệu quả của chiến lược này trong những điều kiện rất chung chung. Hiện tượng kéo dài này đã buộc các nhà nghiên cứu, như Statman, đề xuất các giải thích hành vi cho sự phổ biến của DCA, dựa trên lý thuyết triển vọng của Kahneman và Tversky.

Trong bài báo này, chúng tôi xem xét lại cấu trúc chi trả của DCA thông qua toán học tài chính liên tục và sau đó đặt câu hỏi: Có thể dung hòa lý thuyết và thực hành tính trung bình chi phí bằng đô la không?

Để trả lời câu hỏi này, chúng tôi có một cách tiếp cận hơi khác đối với vấn đề này bằng cách sử dụng các công cụ tính toán ngẫu nhiên và cầu Brownian. Chúng tôi chứng minh rằng tham gia vào một chiến lược trung bình chi phí bằng đồng đô la giống như mua một tùy chọn số học châu Á bằng không về bảo mật cơ bản. Nói cách khác, những người tham gia vào việc tính trung bình chi phí bằng đồng đô la đang ngầm mua một yêu cầu bồi thường phụ thuộc vào đường dẫn. Sau đó, chúng tôi chứng minh rằng lợi nhuận kỳ vọng từ tùy chọn kỳ lạ này - tức là chiến lược DCA - có điều kiện khi biết giá trị cuối cùng của bảo mật sẽ thống nhất vượt quá lợi nhuận từ bảo mật cơ bản cho tất cả các biến động đủ lớn.

Điều này dẫn đến việc chúng tôi lập luận rằng các nhà đầu tư có thể tính trung bình chi phí bằng đô la vì họ có "giá mục tiêu" cho giá tài sản cơ bản. Chiến lược tính trung bình chi phí bằng đô la sau đó sẽ vượt quá lợi nhuận từ đầu tư một lần, dựa trên kỳ vọng có điều kiện chủ quan của họ. Trong thực tế, bảo mật cơ bản càng biến động, lợi ích của việc tính trung bình chi phí bằng đồng đô la càng lớn - có điều kiện để biết giá trị cuối cùng - phù hợp với thông lệ chung.

MỘT TÁI TẠO LIÊN TỤC-THỜI GIAN CỦA VIỆC AVERAGING DOLLAR-COST (MILEVSKY và POSNER (2003))

Trung bình chi phí đô la là một chiến lược để mua chứng khoán vốn được khuyến nghị rộng rãi bởi các cố vấn và nhà bình luận đầu tư chuyên nghiệp, nhưng hầu như đã bị các nhà lý luận học thuật và các nhà văn sách giáo khoa bỏ qua. Trong bài báo này, chúng tôi tìm hiểu xem chiến lược này có phải là một ví dụ khác về hành vi phi lý của các nhà đầu tư cá nhân hay liệu đó là một heuristic đầu tư có giá trị sống còn trong một môi trường trong đó giá bảo đảm thể hiện hành vi đảo ngược chỉ được các nhà lý thuyết hàn lâm công nhận . Bằng chứng của chúng tôi ủng hộ quan điểm rằng các nhà đầu tư cá nhân không hiểu biết theo chiến lược này trong việc mua cổ phiếu riêng lẻ để thêm vào danh mục đầu tư hiện tại sẽ tốt hơn so với việc họ tuân theo chiến lược 'hợp lý' theo khuyến cáo của các học giả.

Tính trung bình chi phí bằng đô la (Brennan, Li và Torous (2005))