Tại sao Fed không nghịch với tỷ lệ dự trữ?

Chúng ta thường nghe tin tức về việc Fed thay đổi lãi suất. Tại sao họ không thường thay đổi tỷ lệ dự trữ?

Sẽ không có khả năng mở rộng hoặc ký hợp đồng cung cấp tiền?

Các quy trình hoạt động mà Fed đã tuân theo đã thay đổi qua nhiều năm. Trước tiên tôi sẽ thảo luận về tình hình trước năm 2008, và sau đó thảo luận về tình hình hiện tại.

Tình hình 1994-2008.

Fed có một mục tiêu lãi suất và lượng dự trữ vượt mức trong hệ thống thường rất nhỏ. Trong trường hợp bình thường, Fed kiểm soát lượng dự trữ trong hệ thống bằng các hoạt động thị trường mở. Nếu không có gì khác xảy ra, nếu Fed mua $ 1 tỷ chứng khoán, nó sẽ tạo ra $ 1 tỷ dự trữ. (Các trường hợp ngoại lệ bao gồm: các ngân hàng có thể trao đổi dự trữ để ghi chú và tiền xu, và nếu thiếu dự trữ, các ngân hàng sẽ buộc phải đến cửa sổ chiết khấu để vay để đáp ứng yêu cầu dự trữ.)

Nói cách khác, Fed phải cung cấp bất kỳ khoản dự trữ nào được yêu cầu bởi hệ thống ngân hàng. Các ngân hàng cho vay trước, sau đó tìm kiếm dự trữ sau. Nếu có sự thiếu hụt trong hệ thống, Fed phải tạo dự trữ để đáp ứng nhu cầu, nếu không thì lãi suất liên ngân hàng sẽ vượt trên mục tiêu.

Điều này có nghĩa là dự trữ tuân theo các quyết định cho vay và ảnh hưởng duy nhất của Fed đối với mức độ cung ứng tiền là thông qua tác động kiểm duyệt của lãi suất đối với các kỳ vọng.

Lưu ý rằng giải thích này được gọi là "tiền nội sinh", trái ngược với "tiền ngoại sinh", và phiên bản nào là đúng là / là một cuộc tranh luận lớn. Lập trường tiền nội sinh dường như gần với sự đồng thuận hiện đại; Tiền tệ là tiền đề chính của tiền ngoại sinh. Tôi tin rằng phiên bản hiện đại của "tiền ngoại sinh" phức tạp hơn niềm tin cũ (ngân hàng trung ương trực tiếp đặt mức cung tiền), và câu chuyện ngắn hạn kết thúc giống như mô tả của tôi ở trên. Thật không may, sách giáo khoa đại học có xu hướng đẩy câu chuyện tiền ngoại sinh cũ.

Từ quan điểm này, việc thay đổi tỷ lệ dự trữ sẽ làm rất ít, nó chỉ thay đổi số lượng dự trữ mà Fed phải tạo / hủy để đạt được mục tiêu lãi suất. Tỷ lệ dự trữ có ảnh hưởng đến vị thế cạnh tranh của các ngân hàng so với các công ty tài chính phi ngân hàng, và do đó, thay đổi tỷ lệ dự trữ cuối cùng có ảnh hưởng đến cạnh tranh.

Sự không liên quan chung của dự trữ trong chính sách tiền tệ giải thích tại sao các yêu cầu dự trữ bị bãi bỏ ở nhiều nước phát triển, chẳng hạn như Canada.

Tình hình hiện tại có lượng lớn dự trữ vượt mức; thay đổi tỷ lệ dự trữ sẽ ngụ ý không có thay đổi trong chính sách, vì tất cả những gì xảy ra là một số vị trí dự trữ hiện tại được phân loại lại, không có hiệu lực khác.

Đã có lúc họ làm như vậy, nhưng giờ đây nó là một công cụ ít phổ biến hơn của chính sách tiền tệ. Ở bất cứ giá nào, việc thay đổi tỷ lệ dự trữ tối thiểu tại thời điểm này sẽ là vô nghĩa do số lượng lớn dự trữ mà các ngân hàng đang nắm giữ kể từ khi giải cứu năm 2008 và các đợt nới lỏng định lượng tiếp theo. Tỷ lệ dự trữ là một công cụ có liên quan của chính sách tiền tệ chỉ khi các ngân hàng thực sự ở hoặc gần tỷ lệ đó, mà rất ít tại thời điểm này.