Fed có thể tăng nguồn cung tiền M1 vĩnh viễn với tiền trực thăng không?

Tôi chỉ đọc các phần của một cuốn sách kinh tế nhập môn. Tôi đã đọc về hệ thống tiền tệ ở Hoa Kỳ và đã đưa ra câu hỏi sau:

Fed có thể tăng nguồn cung tiền M1 vĩnh viễn mà không cần phải mua thêm tín phiếu Kho bạc hay sử dụng tiền trực thăng (tức là để không nhận khoản thanh toán gốc khi đáo hạn)?

Tôi nghĩ về mô hình sau:

Có Fed $ F $ các công ty $ C $ các hộ gia đình $ H $ và các ngân hàng $ B $. Chúng ta có thể phân vùng hệ thống thành $ \ {F \} $ và $ \ {B, C, H \} $. Tại thời điểm $ t = 0 $ có $ \ alpha $ $ \ $$ bằng $ \ {B, C, H \} $ dưới dạng tiền tệ, ví dụ như tiền giấy ngân hàng. Bất kể điều gì xảy ra trong $ \ {B, C, H \} $ $ \ alpha $ không thể tăng. Giả sử $ F $ muốn tăng cung tiền. Theo tôi biết, Fed chủ yếu sử dụng các hoạt động thị trường mở (OMO) để tăng cung tiền. Chúng ta hãy cố gắng này. Để đơn giản hóa mọi thứ, hãy xem xét một trái phiếu rất đơn giản. Một người nào đó trong $ \ {B, C, H \} $ phát hành một trái phiếu cho $ \ beta \ $ $. Các điều khoản của trái phiếu sẽ cấp cho người mua khoản thanh toán $ \ gamma \ $ $ tại $ t = 1 $ và $ \ delta = \ gamma - \ beta & gt; 0 $.

Vì vậy, khi Fed muốn tăng cung tiền, nó đã trải qua OMO, tức là in $ \ beta \ $ $ và mua trái phiếu của chúng tôi. Cung tiền bằng $ \ {B, C, H \} $ ở mức $ 0 & lt; t & lt; 1 $ là $ \ alpha + \ beta $. Càng xa càng tốt. Chúng tôi có thể xem xét nhân tiền mua các khoản vay trong thời gian $ 0 & lt; t & lt; 1 $ nhưng điều đó sẽ không thay đổi tình hình ở $ t & gt; 1 đô la. Với $ t = 1 $, công ty phát hành trái phiếu, tức là ai đó trong $ \ {B, C, H \} $ phải trả $ F $ $ \ gamma \ $$. Vì vậy, tại $ t & gt; 1 $ có ít tiền hơn ($ \ alpha - \ delta $) bằng $ \ {B, C, H \} $.

Vì vậy, với tôi tất cả những điều đó dường như gây tranh cãi. $ F $ muốn tăng tiền bằng $ \ {B, C, H \} $ nhưng làm giảm hiệu quả. Tất nhiên $ F $ có thể ngụy trang tình hình bằng cách mua một trái phiếu khác và do đó tăng thời gian cho đến khi đáo hạn nhưng điều này không thực sự thay đổi tình hình. Vì vậy, câu hỏi này xuất hiện:

Fed có thể tăng nguồn cung tiền M1 vĩnh viễn mà không cần phải mua thêm tín phiếu Kho bạc hay sử dụng tiền trực thăng (tức là để không nhận khoản thanh toán gốc khi đáo hạn)?

Tôi sẽ chỉ thảo luận về tình hình cho cơ sở tiền tệ, không phải là M1. Có thể là cơ sở tiền tệ và M1 có thể di chuyển theo hướng ngược lại.

Ba công cụ sau đây là thành phần chính của cơ sở tiền tệ.

1. Tiền tệ trong lưu thông: hóa đơn đô la, và tiền xu. Nắm giữ tiền tệ là kết quả của các quyết định tự nguyện của khu vực tư nhân và Fed có khả năng rất hạn chế để ảnh hưởng đến các quyết định đó.
2. Dự trữ bắt buộc của các ngân hàng được tổ chức tại Fed. Để tăng điều này, số tiền dư nợ phải tăng. Người ta có thể lập luận rằng các quyết định của Fed ảnh hưởng đến quyết định vay, nhưng đó không phải là điều mà họ có thể dễ dàng kiểm soát trực tiếp. (Chúng tôi sẽ cần quay lại Fed Volcker để xem nỗ lực lịch sử để làm điều này; hiệu quả của nó đã được tranh luận. Xin lỗi. Không có tài liệu tham khảo tiện dụng.)
3. Số dư thanh toán ngân hàng vượt quá dự trữ bắt buộc (dự trữ vượt mức). Các số dư này đã đi từ gần 0 đến khá lớn do việc nới lỏng định lượng.

Fed không thể điều khiển số dư vượt mức âm, vì điều đó có nghĩa là một số ngân hàng có dự trữ ngắn - điều mà các nhà quản lý không cho phép. Tuy nhiên, nó là miễn phí để làm cho dự trữ vượt mức tích cực như họ muốn, như nới lỏng định lượng đã chứng minh.

Họ làm điều này thông qua:

• mua thứ gì đó;
• hoặc cho vay đối với một cái gì đó (bao gồm các thỏa thuận mua lại, hoặc repos).

Đó là một thứ gì đó, một thứ gì đó thường là chứng khoán Kho bạc, nhưng có những loại chứng khoán nợ tư nhân có thể mua hoặc cho vay (như đã được thực hiện trong Cuộc khủng hoảng tài chính). Không còn lựa chọn nào khác; Fed không có nhiệm vụ pháp lý để đổ tiền từ máy bay trực thăng (hoặc bất cứ thứ gì). Vì vậy, câu trả lời cho câu hỏi của bạn là về cơ bản họ cần mua đủ tín phiếu / trái phiếu Kho bạc để tăng cơ sở tiền tệ, trừ khi họ muốn cho vay đối với các khoản nợ tư nhân khác.

Tôi không thể đưa ra ý kiến ​​pháp lý, nhưng không rõ Fed có khả năng không yêu cầu thanh toán cho trái phiếu / hóa đơn đáo hạn. Ngay cả khi họ đã làm như vậy, nó sẽ chỉ là một khoản vay bất thường cho Kho bạc. (Vì lợi nhuận của Fed được trả lại cho Kho bạc dù sao đi nữa, không có lý do gì để không thanh toán Kho bạc theo hợp đồng.)