Cochrane (trang 435, 2005) đưa ra một lời giải thích đơn giản giữa sự khác biệt của việc xem xét lợi nhuận kỳ vọng trong chuỗi thời gian và trong mặt cắt ngang:
- Chuỗi thời gian: Làm thế nào lợi nhuận trung bình thay đổi theo thời gian.
- Mặt cắt ngang: Làm thế nào lợi nhuận trung bình thay đổi trên các cổ phiếu hoặc danh mục đầu tư khác nhau.
Vì vậy, theo trực giác, nếu bạn nghiên cứu mặt cắt ngang của lợi nhuận cổ phiếu, bạn muốn trả lời câu hỏi tại sao cổ phiếu A kiếm được lợi nhuận cao hơn / thấp hơn cổ phiếu B. Đó là lý do tại sao bạn gọi nó là mặt cắt ngang: tại một thời điểm, bạn kiểm tra mặt cắt ngang của nhiều cổ phiếu. Lưu ý rằng bạn không cần một chuỗi thời gian cho điều đó, bạn thực sự chỉ cần một điểm thời gian (và trong một số nghiên cứu tài chính doanh nghiệp, điều này cũng được thực hiện bởi vì họ chỉ muốn giải thích mặt cắt ngang cho một cú sốc, giả sử mặc định của Lehman ; tuy nhiên, trong hầu hết các nghiên cứu, bạn kiểm tra mặt cắt ngang trong một khoảng thời gian, có thể để tăng kích thước mẫu).
Vì vậy, ví dụ, nếu bạn nhìn vào CAPM, đó là mô hình giải thích mặt cắt ngang của lợi nhuận cổ phiếu chỉ với một yếu tố, rủi ro hệ thống của cổ phiếu. Vì CAPM về mặt thực nghiệm không thành công trong việc giải thích hoàn toàn lợi nhuận cổ phiếu, nên có các mô hình khác, chẳng hạn như mô hình 3 yếu tố Fama-French. Lưu ý rằng những mô hình đó không giúp giải thích chuỗi thời gian. CAPM không cho bạn biết phí bảo hiểm rủi ro thị trường nên cao hay thấp trong ngày hôm nay, chỉ có mức phí bảo hiểm rủi ro và không có rủi ro nhất định, lợi nhuận của cổ phiếu A sẽ cao hơn bao nhiêu so với cổ phiếu B.
Tham khảo: Cochrane, John (2005): Giá tài sản, Phiên bản sửa đổi, Nhà xuất bản Đại học Princeton